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投资要点：

风险收益表现如何？ 南方基金经理孙鲁闽目前合计在管“固收+”产品共7 只，截至2023 年3 月底，合计管理规模156.53 亿元。从主要在管产品的业绩表现看，季度回报长期为正，在高仓位产品中，实现了相对更优的卡玛比率，其中，较好的业绩表现主要由股票部分贡献。

孙鲁闽整体上秉持着控制风险、获取确定性收益的投资理念，在具体操作上，从股票仓位、行业、个股三个层次来看：

（1）股票仓位上，稳定中枢，右侧调仓。股票仓位中枢长期维持在20%左右的较高水平，在±5%的区间内小幅波动，使产品保持稳定的投资风格。仓位调整上，在通过经济基本面（全市场盈利增速）和资金面流动性分析市场的基础上，紧跟市场进行右侧调整。

（2）行业选择上，变化较小，在确定性高的行业上长期重仓。一方面长期多配了波动率较小的银行、食品饮料、家用电器等行业。另一方面，少配电子、计算机等TMT 板块，选择在有竞争优势的电新等行业长期重仓。此外，产品相对不太追景气度，较少出现大规模的行业调整，更偏向于保持稳定的投资风格。

（3）个股筛选上，偏向顺势而为。持股换手率较低，而在各期出现大幅买入卖出的个股，往往是出于跟随市场顺势调整的目的。在看到确定性机会后会及时买入，出现亏损时果断砍仓。而在个股的选择上也延续了稳健型的思路，持有个股整体呈现出了低估值、高增长率、高股息率的特征。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。

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